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新疆启航生物塑业有限公司 光大期货:5月20日软商品日报

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  白糖:巴西产量超预期 抑制期价表现

  原糖:本周原糖期价继续下行。在高糖价刺激下,新榨季多国有不同程度增产。丰益国际预计2024/25榨季欧盟和英国地区的甜菜种植面积增长6%,糖产量或超1700万吨,食糖出口量可能会增加到200万吨。2024/25榨季乌克兰甜菜种植面积增长5~6%,糖产量约为190~200万吨。咨询公司Canaplan预计2024/25榨季巴西中南部的甘蔗入榨量将较2023/24榨季下降9%至6.1104亿吨。若天气干旱,甘蔗入榨量可能下降11%至5.9761亿吨。

  国内:广西现货报价6510-6540元/吨,较上周有所下调。配额内进口估算价5280-5340元/吨;配额外进口估算价6740-6820元/吨。

  小结:新榨季多国有不同程度增产预期,各个机构给到不同程度的预期,欧盟和英国糖料增幅约6%、泰国糖预计增产15%,乌克兰增幅超10%,巴西持平或增产1.3%。可见高糖价刺激下,各个主产国实现了种植增加,预计将在24/25榨季兑现产量,因此期价持续承压。本周受巴西压榨进度超预期影响,价格下行。4月下半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨,同比增61.30%;制糖比48.37%,同比增加4.84%;产糖量为184.3万吨,同比增84.25%。期价跌破19美分/磅后,市场信心脆弱,预计短期仍偏空运行。

  国内当前以国产糖销售为主,因前期销售进度良好,库存压力不大,价格相对抗跌。目前伴随原糖调整,国内跟随下行,保持空头思路,但因现货价格的支撑,跌幅预计小于原糖。

  棉花:基本面支撑较弱,反弹空间有限

  1、供应端:2024/25年度全球棉花预计增产,增幅主要来自美国及巴西,目前天气状况较为适宜,增产预期较强。

  2、需求端:新年度全球棉花消费量预计同比增加, 美国服装零售同比好转,国内纺服消费进入淡季,纺织企业开机负荷环比下降。

  3、进出口:国内纺织品及服装出口环比好转,同比降幅收窄,内外棉进口价差高位震荡,4月棉花进口环比下降,但进口量依然偏多。

  4、库存端:美国服装零售库存出现明显降幅,国内棉花工商业库存总量充裕,保税区棉花库存持续累积,织厂棉纱库存下降,产成品库存逐渐累积。

  5、国际市场方面:宏观层面影响持续,新年度供需预计宽松,基本面支撑较弱。近期美国经济数据陆续公布,美联储官员接连发声,市场对美联储降息节点的预期摇摆不定,目前市场定价更偏向9月开始降息,预期变动对美棉价格日内影响较大,预计在未来较长时间内,宏观层面的影响会持续且反复。基本面来看,新年度全球棉花增产预期较强,USDA预计2024/25年度全球棉花产量同比增长4.8%至2592.1万吨,主要增幅来自美国及巴西,美棉产量预期同比上涨85.6万吨至348.4万吨,当前美国天气适宜棉花种植,受干旱影响的棉花种植面积同比大幅下降,美棉产量或仍有一定上调空间。需求端来看,虽然新年度全球棉花需求量同比也有增加,但在较低基数的基础上增幅仅有3%,2024/25年度全球棉花供需格局较为宽松,期末库存预计增加,基本面支撑较弱。预计短期ICE美棉在宏观因素扰动下区间震荡为主,缺乏上行支撑。

  6、国内市场方面:上行驱动较弱,反弹空间有限。当前为新棉生长期,市场关注重心在于新年的供需格局,目前来看,供应端新年度国内棉花种植面积预计同比基本持平或有小幅下降,但本年度天气状况良好,单产预期会有明显增加,2024/25年度国内棉花总产量预计同比会有20万吨以上增幅,USDA数据有一定上调空间,供应充裕。需求端因进入纺织服装消费淡季,纺织企业开机负荷季节性下降,终端消费恢复仍需一定时间,需求端对棉价有一定拖累。库存端来看,3、4月份棉花商业库存同比均有较大幅度下降,两个月商业库存累计降幅超100万吨,但目前商业库存仍位于近年来历史均值水平,短期库存无短缺风险,但需警惕后期库存持续出现不合理降幅引发市场担忧。综合来看,棉价经历大幅下跌之后,市场情绪得以释放,棉价企稳回弹,但基本面支撑较弱,预计本轮反弹空间有限,中期仍然承压,维持震荡偏弱走势。

  关注:宏观、天气、库存。

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责任编辑:李铁民 新疆启航生物塑业有限公司